：件量实现较高增速，主因网购需求上行带动件量增长。快递行业新规落地，短期对成本端影响幅度仍需观察，中长期我们看好监管对行业健康发展维稳效果，行业竞争有望边际弱化，价格降幅或收窄，龙头个股盈利水平有望上行。跨境物流景气持续，跨境电商平台的高速发展将持续带来物流需求，叠加空运运力趋紧，运价有望保。”

　　1.把握景气改善子行业机会，继续配置高股息/业绩高增个股2月SW交运指数上涨5.0%，跑输沪深300指数4.4pct，跑输大盘主因受市场偏好影响，高股息板块（公路/铁路/港口）表现较弱。

　　2.其余子板块中，物流领涨，主因电商年货节销售带动快递件量增速强劲，价格战风险降低；春运出行数据表现较好，但春运后民航需求预期较低，航空/机场略承压。

　　3.推荐红海绕行和需求改善推升运价的干散、件量增速超预期的快递，继续配置业绩增长确信度高的个股和高股息板块，关注降物流成本背景下多式联运、“公转铁”的相关标的。

　　4.重点推荐：太平洋航运、中通快递H、春秋航空、东航物流、嘉友国际、粤高速A、浙江沪杭甬、国泰航空、深圳国际、中国外运AH。

　　5.航空机场：紧密跟踪春运后公商务需求表现虽然春运民航需求旺盛，但市场对于之后公商务出行和免税客单价信心偏弱，航空机场跑输沪深300指数。

　　6.春运40天（1/26-3/5），民航日均旅客发送量为209万人次，相比19年同期增长14.5%，我们认为春运较为旺盛的需求为24年旺季奠定了良好的基础，1Q24航司盈利有望环比转正。

　　8.长期来看，行业供给增速放缓趋势有望持续，且国际航线的恢复将推动盈利实现进一步突破，有望进入盈利周期。

　　9.机场方面，免税补充协议有望推动免税运营商提高经营效率，提升客单价，但扣点率下降或将延缓机场盈利恢复至19年水平。

　　10.航运港口：干散运价大幅上行，集运维持高位，油运短期相对平淡2月，干散日度运价呈现上行趋势，集运周度运价呈现高位小幅回落，油运春节期间运价上涨但月末回落。

　　11.展望3月：1）干散：需求端受益铁矿石/煤炭需求上行+南美粮食出口旺季，供给侧受红海事件+巴拿马运河拥堵影响，行业呈现高景气度，运价及个股盈利有望上行。

　　12.2）集运：红海事件持续，看好3月节后复工，出口需求环比上涨，运价维持高位。

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　　13.3）油运：受红海事件影响较小，国际油价走高，短期运价表现相对平淡。

　　15.公路铁路：春节后客运偏弱，关注物流降本措施春运收官，客流前高后低，返程数据偏弱。

　　16.国省干线公路小客车客运量在春运前14天（返乡高峰）、在春运后17天（返城高峰）较19年同期增长23.6%、22.0%。

　　18.3月上旬，百度迁徙指数低于去年同期4%（iFind），显示中长途出行偏弱，公商务客流恢复仍需观察。

　　21.煤炭安监影响铁路货运，大秦铁路1-2月货运量同比下降7.9%，日均运量仅为104万吨；3月上半月大秦线万吨（Wind）。

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　　22.物流快递：快递基本面有望改善，跨境物流高景气1-2月快递件量实现较高增速，主因网购需求上行带动件量增长。

　　23.快递行业新规落地，短期对成本端影响幅度仍需观察，中长期我们看好监管对行业健康发展维稳效果，行业竞争有望边际弱化，价格降幅或收窄，龙头个股盈利水平有望上行。

　　24.跨境物流景气持续，跨境电商平台的高速发展将持续带来物流需求，叠加空运运力趋紧，运价有望保持高位，利好相关个股的跨境电商物流业务以及普货空运业务。

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