干散货航运作为全球航运三大主流业务之一，以铁矿、煤炭、粮食为核心货种（占比 60%），供需格局受全球经济、地缘变化等多重因素影响，当前行业具备供需利好支撑，未来有望步入温和复苏周期。

　　干散货船队按运力分为好望角型（运力主导）、巴拿马型、超灵便型及灵便型（数量占比超 60%），市场呈完全竞争特征，CR8 指数仅 10.34%，运价波动性显著。2025 年运价中枢回升，11 月 BDI 指数均值 2184 点，同比上涨 41.85%，其中好望角型船运价涨幅领先；内贸运价虽处低位，但下行空间有限。

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　　需求端由运量与运距共同驱动，当前具备多重利好。全球层面，美联储开启降息周期，历史数据显示降息后 1-2 年干散货需求大概率回升。具体货种方面，铁矿需求稳健，中国进口占全球 77.5%，几内亚西芒杜铁矿投产将使运距增长 2.44 倍，持续释放运力需求；小宗散货中有色金属矿表现突出，铝土矿中国进口 CAGR 达 29.65%，几内亚供给增长拉长运距；煤炭需求承压但有支撑，国内 “反内卷” 重启进口煤价格优势，火电绝对量仍在增长；粮食贸易稳步扩张，大豆海运量 CAGR 达 5.67%，需求地理结构更趋分散。

　　供给端受高船价、老龄化、环保约束等因素制约。当前干散货船队平均船龄 12.84 年，20 年以上老船占比 10.83%，环保政策收紧加速老旧运力出清。船价高企叠加船台排期冗长，截至 2025 年 12 月在手订单占比仅 11.04%，远低于二十年均值，未来数年交付运力有限，尤其灵便型船供给约束显著。

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