投资建议：一、航空机场：H1恢复持续向好，暑运有望迎来高峰。1）H1恢复持续向好。根据民航局披露，2024年上半年，全行业共完成旅客运输量3.5亿人次，同比增长23.5%，较2019年同期增长9.0%。其中，国内航线%；国际航线年同期的81.7%。民航飞机日利用率为8.7小时，较去年同期提高0.9小时，仅低于2019年同期0.6小时；全行业正班客座率为82.2%，较去年同期提高6.4个百分点，低于2019年同期1.1个百分点。此外，本周各航司陆续发布半年报业绩预告，春秋航空，吉祥航空、华夏航空2024年上半年实现盈利，盈利金额预计分别为12.9亿元-13.4亿元、4.5亿元-5.5亿元、2200-3200万元，三大航及海航控股2024年上半年业绩仍为亏损，归母净亏损金额预计分别为国航23-30亿元、南航10.6-15.8亿元、东航24-29亿元、海航6-6.7亿元，亏损幅度较去年同期均大幅收窄。2）暑运有望迎来高峰。进入7月中旬，今年暑运有望迎来客流高峰期，供需两旺有望再现。根据民航局披露，今年暑运旅客运输总量有望达到1.33亿人次，日均旅客运输量215万人次，比2019年增长10%，比2023年增长5%。整体看，今年行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的业绩表现有望持续改善。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空，建议关注三大航、上海机场、白云机场、中信海直。

　　二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。2024年3月15日，证监会发布新监管意见，强化上市公司分红，并推动提高股息率和多次分红，以提升上市公司分红的积极性和稳定性。根据Wid数据，2023年红利主题基金成立数量逐季增加，至2024年Q1新成立21只，合并发行份额65.45亿份，环比增长显著。在多变市场环境中，高股息、防御性强的红利资产有望受到持续关注。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深

　　铁路、京沪高铁。日前，12360官网发布调价公告称，2024年6月15日起，京广高铁

　　武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段和杭深铁路杭甬段4条热门高铁线路票价

　　拟涨，涨幅最高达20%，此次提价有望打开高铁的盈利上行空间，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来

　　山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛

　　三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链

　　业务向好预期较强。中长期看，我国房地产市场正趋于平稳发展。自2023年7月起，官方陆续调整及优化房地产相关政策，2024年来，各城市城市陆续放松住房限购。4

　　月底，中央政治局会议首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，随后楼市利好政策持续加码。5月17日，新一轮支持房地产的金融举措出炉，明

　　确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立

　　保障性住房再贷款等，有望促进房地产行业高质量发展。同时，上海、广州、深圳相继宣布优化调整房地产政策的相关措施，下调了个人住房贷款最低首付款比例和利率

　　下限，并对限购政策进行了优化调整。此前，发改委已经完成了今年3.9万亿元专项债券项目的初步筛选工作，并将抓紧会同有关方面，尽快形成最终的准备项目清单，督促地方加快债券发行使用，推动项目形成更多实物工作量。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加1万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门

　　国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正

　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增加。1）7月8日-7月12日，日均

　　执飞航班量：南方航空2479.00架次，周环比增加2.48%；东方航空2440.40架次，周环比增加0.78%；中国国航1720.40架次，周环比增加2.35%；春秋航空523.20架

　　次，周环比增加1.23%；吉祥航空389.20架次，周环比增加0.90%。2）7月8日-7月12日，平均飞机利用率：南方航空8.90小时/日，周环比增加2.30%；东方航空8.40小时/日，与上周持平；中国国航8.20小时/日，周环比增加1.23%；春秋航空9.30小时/日，周环比增加2.20%；吉祥航空9.50小时/日，周环比增加1.06%。

　　飞航班量（国内航线.80架次，周环比增加2.27%；广州白云机场1134.00架次，周环比增加

　　3.31%；厦门高崎机场452.00架次，周环比减少0.66%；上海浦东机场863.40架次，周环比减少0.23%；上海虹桥机场671.20架次，周环比减少0.94%。2）7月8日-7月12日，日均进出港执飞航班量（国际航线.00架次，周环比增加1.56%；广州白云机场216.40架次，周环比增加0.52%；厦门高崎机场48.60架次，周环比减少0.23%；上海浦东机场

　　435.00架次，周环比增加0.83%；上海虹桥机场16.00架次，与上周持平。

　　航运：集运指数、散运指数、油运指数周环比增减不一，原油价格周环比下降。1）集

　　运：截至7月12日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于3674.86点，周环比下降

　　中海航线日，波罗的海干散货指数BDI报收于1997.00点，周环比增加1.58%；巴拿马型运费指数BPI报收于1678.00点，周环比增加8.54%；好望角型运费指数BCI报收于3296.00点，周

　　环比下降1.29%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1364.00点，周环比增加2.17%；小灵便型运费指数BHSI报收于741.00点，周环比下降0.13%；中国沿海散货运价指

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　　数CCBFI报收于976.86点，周环比增加1.45%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1219.02点，周环比下降3.47%。3）油运：截至7月12日，原油运输指数BDTI报收于1064.00点，周环比下降3.45%；成品油运输指数BCTI报收于849.00点，周环

　　比增加3.28%。4）油价：截至7月11日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于83.92美元/桶，周环比下降0.62%；截至7月12日，英国布伦特原油现货价报收于87.96美元/桶，周环比下降1.41%。

　　风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。

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　　核心观点中报预告整体情况看，分子端压力仍未缓解2024年中报预告整体预喜率弱于季节性，亏损率首次超越预喜率，微观企业视角下经营压力仍存。二季度以来，工业企业利润增速收敛，以“预增+略增+续盈+扭亏”四类预告样本作为预喜依据，不难发现预喜率2022年Q2以来维持在相对低位，但是亏损率(“首亏+续亏”样

　　周度核心观点：电商：电商平台入局线下渠道，京东MALL四川首店落户成都。四川首家京东MALL正式对外官宣，签约成都南门商圈的新南中心，并对外发布了京东MALL的经营模式。京东MALL四川首店营业面积近4万㎡，开业后将刷新省内家电、3C、家居等家场景的单店经营规模，门店将以“家场景”为核心，汇聚潮流家

　　投资要点：本周行业要闻：1）1-5月白酒销售收入2844.5亿元，同比增长11.8%：7月12日，中国酒业协会发布数据显示，1-5月白酒产量190.2万千升，同比增长6.5%，销售收入为2844.5亿元，同比增长11.8%，利润总额为806.1亿元，同比增长9.5%；1-5月白酒企业数量982家。2

　　本周投资建议：本周央行发布6月社融数据，1-6月社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元，6月社融增量为3.3万亿元。其中，1-6月政府债券净融资3.34万亿元，同比少393亿元，6月政府债券净融资0.85万亿元，相较5月，政府净融资有所放缓。根据发改委，截至6月30日，我国

　　主要观点：周专题：业绩预告陆续发布，造纸出口企业表现较佳截至2024年7月12日，A股轻工制造行业公司发布中报业绩预告的上市公司已达62家。其中10家扭亏为盈，19家同比增长，7家同比下降，合计盈利公司数量达36家，占比58.06%。有26家公司上半年业绩报忧，亏损超过5,000万元共有12家，占比

　　核心观点板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨1.58%，跑输大盘1.53pct。报告期内（7月1日-7月12日），国信社服板块涨幅居前的股票为同道猎聘（17.21%）、众信旅游（12.34%）、海伦司（9.13%）、科锐国际（8.36%）、君亭酒店（7.88%）、呷哺呷哺、中国中免、海底捞、锦江酒店

　　在近日举办的广州建博会上,25岁的家居行业龙头TATA木门宣布向新赛道进军的消息引发了市场和行业的强烈关注。以此次建博会为契机,TATA木门举办以“木门的三次方”为主题的新品发布会,重磅宣发空间定制产品和至臻Max系列两款新品。聚焦消费者需求,从木门向空间定制赛道跨越TATA木门空间定制新品的发布,

　　移远通信(603236)事件：公司发布2024年上半年业绩预告，预计营业收入为82.38亿元左右，同比增长26.51%，归母净利润为2亿元左右，同比实现扭亏为盈，扣非归母净利润为1.84亿元左右。二季度业绩超预期，盈利能力大幅提升2024年Q2公司营业收入约为42.84亿元，同比增长27%，环比增长

　　柳工(000528)事件：柳工发布2024半年报业绩预告，2024年上半年，公司预计归母净利润约8.9-10.4亿元，同比增长45%-70%。单Q2，预计归母净利润约3.9-5.5亿元，同比增长30%-84%，预增中枢约4.7亿元，同比增长57%。国改深化促盈利改善，业绩弹性继续释放：柳工2023年

　　三特索道(002159)核心观点：事件：1H24公司预计实现归母净利6000-9000万，同比增18%至77%，预计实现扣非净利5600万元—8400万元，同比-10%至+35%。其中，Q2预计实现归母净利0.26-0.56亿元，同比+18%至+154%，实现扣非净利0.23-0.51亿元，同比+1