按行业来，继续研究航运公司，今天选择中远海能，主要是做海上石油运输的，也是国资背景，值得长期关注。

　　中远海运能源运输股份有限公司，成立于2016年，总部位于上海，主营业务是油轮运输（约86%）和LNG运输（约10%），并向LPG、化学品运输、仓储业务拓展。公司发展历史如下：

　　1994年，前身上海海兴轮船股份有限公司成立，由上海海运集团重组设立，同年在香港联交所上市。

　　1997年，上海海运集团所持股份转让给中国海运（集团）总公司，公司更名为中海发展股份有限公司，主营油运、干散货、杂货综合航运。

　　出售中海散运1，收购大连远洋、并入油运、LNG、LPG业务 ，同年中远海运能源运输股份有限公司揭牌，专注油运和LNG运输。

　　2018年，控股51%收购中石油成品油船队，成立中远海运石油运输，成为内贸成品油龙头 。

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　　2021年，周期低谷同时资产减值，导致亏损近50亿元，大力拓展LNG第二曲线年，油运周期复苏，红海、地缘冲突推升油运运价，业绩扭亏。

　　2024年，集团能源化工供应链整合，并入化学品、LPG、仓储业务，形成油、气、化、仓储一体化新格局。

　　2025年，油运高景气延续，同时老船淘汰、脱硫塔改造、节能船订单增加，持续优化船队。

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　　1. 全球规模优势。公司是全球第一大油轮船东，单箱运营成本较低，燃油成本也相对较低 。

　　2.背景和资源优势。国家队能源运输核心平台 ，能优先获取“三桶油”长协、内贸油运与LNG高壁垒牌照，还有海外航线审批、港口停靠、地缘合规与危机应对、“一带一路”等倾斜 。

　　3. 行业刚需属性优势。能源运输为全球贸易刚需，原油、LNG贸易具备强刚性，赛道长期确定性高。

　　1. 周期波动风险。典型强周期行业，业绩高度绑定VLCC运价，受供需、地缘、补库节奏影响剧烈。

　　2. 国际经营风险。地区冲突、欧盟碳关税、IMO减排新规、贸易摩擦、航线管制等带来很多不确定性。

　　3. 成本与环保风险。燃油、新船造价、港口费、人工持续上行，绿色转型开支巨大 。

　　4. 行业竞争风险。全球巨头舱位竞争、联盟关系变动、影子船队回归、新兴船企冲击等。

　　1. 市盈率（PE）。油运行业市盈率中枢约15-20倍，公司近十年市盈率中枢18-22倍，公司当前市盈率约33倍，处于较高位置。

　　2. 市净率（PB）。行业PB平均1.2-1.8倍，公司近十年PB在0.85-1.95倍之间，公司当前约2.9倍，处于历史相对高位。

　　总结一下：与中远海控相似，公司最大的特点仍然是周期，而且业务相对单一，波动更加剧烈，业绩下行期很可能连续亏损，风险比较大，很考验把握周期的能力。

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