今天开始学习海运行业，这是个业绩波动很大的行业，其龙头一哥中远海控，前几年股价上涨数十倍，又有强大背景背书，自然值得长期关注。

　　中远海运控股股份有限公司，成立于2005年，总部位于上海，主营业务是集装箱远航运输。公司发展历史如下：

　　2005年，前身中国远洋控股股份有限公司成立，由中远集团独家发起，同年在香港上市。

　　2010年，主营集装箱航运+干散货双业务，依托中远集团全球网络，确立国内航运旗舰地位。

　　2021年，疫情供应链紊乱、运价暴涨，业绩创历史新高，跻身全球航运第一梯队。

　　第二个，毛利率。连续五年分别为42.3%、44.26%、16.35%、29.54%、20.05%。下降明显，总体一般。

　　此外，存货1.3%，不高。固定资产和在建工程34.02%，资产较轻。公司长短期借款273亿元，不算太多。商誉1.3%，不高。

　　1. 规模与网络优势。全球集装箱航运稳居前列市占率10%-12%，海洋联盟核心成员，自营+租赁船队规模大、航线+网点，单箱成本、燃油成本显著低于行业平均 。

　　2. 港航一体化优势。控股中远海运港口为全球第三大码头运营商，形成“航运+港口+物流”全链条，船舶在港时间缩短、中转效率提升 。

　　3. 背景与资源优势。国家队成员，在一带一路、RCEP、国际供应链保障中获政策与资源倾斜，全球布局、航线准入、危机应对更具韧性。

　　4. 财务与成本管控优势。现金超1700亿元、资产负债率40%，财务相当稳健，成本控制、长协锁价、数字化与绿色船型，利润率高于同行 。

　　5. 行业刚需属性明确。集装箱航运是全球贸易刚需，中国外贸核心载体，行业寡头格局固化，属于长期存在、壁垒较高的硬赛道。

　　1. 航运周期与运价波动风险。典型强周期行业，运价由供需决定、波动剧烈，对普通人是风险，对老手是周期布局机会。

　　2. 地缘政治与国际政策风险。美对华政策，还有欧盟碳关税、IMO减排新规、红海和中东冲突、贸易摩擦、航线制裁等，不确定性极高 。

　　J9九游会 九游会国际

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　　3. 成本刚性上涨风险。燃油、新船造价、港口费、人工持续上行 ，绿色船投资、碳配额、脱硫和改装等环保资本开支巨大，运价下跌与成本上升双向挤压 ，压缩盈利空间。

　　4. 行业竞争与联盟风险。全球巨头价格战、舱位竞争激烈，联盟合作变动、新船交付冲击、新兴船企崛起可能削弱份额与定价权 。还有反垄断、航线管制等政策风险长期存在。

　　1. 市盈率（PE）。航运龙头周期PE中枢约8到15倍，中远海控近10年区间5到30倍，当前约7倍左右，处于历史极低位置。

　　2.市净率（PB）。行业PB平均约1.2至1.8倍，公司近十年1至4倍，当前约1倍，处于历史偏低位置。

　　这种公司估值比较困难，最好了解公司历史和航运业务，上边的简单数据仅供了解而已。

　　总结一下：公司的规模和地位无可厚非，背景和能力也相对强大，不过最大特点还是强周期波动，业绩好的时候几百亿利润、业绩差的时候持续亏损，涨和跌都很恐怖，既然如此，亏损的时候才是最好的时候，至少，不能随便追高吧！

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